艳照门事件女主角 瑞立科密IPO：合规与管制时弊频发 相干贸易藏匿利益运送及财务作秀风险

2025年4月18日艳照门事件女主角，深交所上市审核委员会将审议广州瑞立科密汽车电子股份有限公司(以下简称“瑞立科密”)的首发事项。

自创业板申报材料获深交所受理后，对于瑞立科密功绩波动剧烈、正常的相干贸易、财务数据特地、里面限定劣势等的争议和质疑声就一直萦绕不绝。

固然该公司在商用车主动安全系统界限具有一定的市模式位，但其功绩不仅高度依赖与控股鼓舞瑞立集团之间的相干贸易，且受商用车市集周期性波动影响显赫，在相宜市集变化以及转型布局上过期于同业，对外竞争力存在不及。

同期，算作家眷企业，瑞立科密在申报前不仅有高达709位职工未交纳社保、1，122位职工未交纳住房公积金，还出现子公司个东说念主卡收付款、违章转贷等财务内控不步履情形，以及因环保、消防等问题而产生的行政处罚，也暴骄慢其严重的里面管制劣势。

上述问题，使得瑞立科密这次IPO上会充满了不祥情味。

功绩“过山车” 相干贸易频频风险藏匿

瑞立科密主要从事活泼车主动安全系统有关中枢部件研发、分娩和销售，产物包括气压电限定动系统、液压电限定动系统、ECAS、智能驾驶产物、其他援助主动安全汽车零部件、铝合金精密压铸件等。

2020年至2024年，瑞立科密营业收入分离达成12.71亿元、13.83亿元、13.56亿元、17.60亿元、19.77亿元；同期净利润2.48亿元、1.99亿元、1.05亿元、2.39亿元、2.75亿元。全体来看，申报期内公司营收虽有所增长，但净利润波动剧烈。相等是，2022年其净利润同比腰斩，2023年又飙升至2.39亿元，波动幅度之大，在IPO企业中极为荒漠，这不得不让市集对自后续功绩剖判性产生了严重任忧。

瑞立科密产物种类虽多，但来自于气压电限定动系统的收入占比拟高，2021年收入占比达到60.28%，其中，主要应用于商用车的气压ABS是其细分界限中枢产物。受末端市集需求影响，该产物2022年业务收入缩水达到31%，尽管2023年行业回暖带动销量回升，但仍未达卑劣商用车市集产量增幅，这暴骄慢该产物在市集相宜性上的不及。

固然瑞立科密在发愤打造多元增长弧线，相干词，放肆最新申报期公司液压电控系统(适配新动力车)收入占比仍不及20%，转型速率过期于行业趋势。相等是，其液压电控系统中枢产物液压ABS销量增幅在2023年大幅下落，反应出该产物的市集竞争力正在松开。汽车产业链客户协调度较高，若市集竞争加重，头部车企订单波动，中枢产物市集相宜性不及且转型不利的瑞立科密的盈利润阐扬将会受到严重冲击。

功绩成长详情味不及，仅是瑞立科密激发市集畏俱的一方面，其财务数据实在性也有待扣问。

算作商用车主动安全系统界限老牌企业，瑞立科密发展多年仍未能解脱控股鼓舞瑞立集团的扶执。2021年，瑞立科密对相干方的销售占比高达27.8%，采购占比达12.75%，且应收账款中46.53%来自相干方。尽管瑞立科密2023年相干贸易占比有所下落，但历史上相等是申报前对相干贸易的高度依赖，不仅激发了市集对其业务寂寥性以及是否为冲击上市虚增功绩的质疑，更让两者之间是否存在利益运送的疑团淹没在其IPO进度之上。

瑞立科密相干贸易存在诸多分歧理之处。举例，子公司扬州胜赛念念被查实编造采购合同套取900万元贷款，资金最终回流至相干方宁波瑞立账户，这种操作无疑是典型的资金占用行动。而2021年公司分成4100万元，其中大鼓舞拿走2630万元，但在后续更新的招股书中艳照门事件女主角，这一分成纪录却好意思妙“淹没”，进一步加重了市集对其利益运送的质疑。

瑞立科密现款分成情况(着手：申报稿2023-12-26)

瑞立科密现款分成情况(着手：申报稿2024-6-29)

不仅如斯，在IPO前夜，瑞立科密以9.38亿元从瑞立集团手中收购了温州汽科、扬州胜赛念念等四家公司股权。其中，温州汽科的收购估值高达5.28亿元，而其那时的净钞票仅为2.09亿元，市净率高达2.55倍，远超行业平均水平。

更为可疑的是，温州汽科被收购后功绩大幅下滑。据申报材料骄慢，2020年，温州汽科净利润就高达3，187.10万元；但2022其净利润已仅有681.23万元万元，到了2024年其净利润阐扬更为夸张，真实变为负213.57万元；同期，温州汽科总钞票从2020年的2.71亿元猛增到2022年的5.59亿元，2024年又暴跌到2.19亿元，缩水接近60%。高溢价收购后宗旨钞票、功绩大幅变脸，不行抹杀前期虚增财务数据或大鼓舞上市前通过相干贸易套现，进行利益运送的可能。

合规与管制时弊频发 逆势扩产与资金用途存疑

在功绩剖判性和实在性受到市集质疑的同期，瑞立科密的内控有用性和募资实在意图也激发了市集担忧。

瑞立科密内容限定东说念倡导晓平、池淑萍、张佳睿一家三口共计限定着公司71.5614%的股份。在企业发展早期，家眷式的协调控股和管制故意有计算高效性和运营剖判性。但发展到一定例模，要是公司的股权和有计算权仍高度协调在一家之手，经常意味着这家企业监督和制衡机制可能会受到松开，在里面限定上可能存在不及。

事实上，瑞立科密在里面限定方面如故暴骄慢诸多严重问题。

最先，实控东说念倡导晓平旗下的企业不仅存在失信行动，还连带实控东说念倡导晓平一王人纳入限定消耗的对象。公开信息骄慢，2023年6月，张晓平算作瑞立集团瑞安汽车零部件有限公司被温州市龙湾区出具了限定消耗令。2017年7月，杭州杭城摩擦材料有限公司被杭州萧山区法院列入失信被推行东说念主。

其次，瑞立科密子公司温州科密始终使用个东说念主账户处理公司进出，2020年个东说念主卡收款190.69万元。这种行动严重违犯了财务内控原则，可能导致资金流向不透明，存在被挪用或侵占的风险。而子公司扬州胜赛念念编造采购合同套取信贷资金900万元，资金经相干方宁波瑞立回流，组成违章转贷，这一转为不仅违犯了有关法律功令，更反应出公司在合同管制、资金管制等方面的时弊。同期，大额相干方资金往来、个东说念主卡收付款、违章转贷均蕴含着开阔的财务作弊风险，需要市集高度警惕。

此外，瑞立科密申报期内还因环保、消防等问题累计被罚近30万元，暴骄慢其在日常推敲管制中的纰漏式管制。

上述问题的正常出现，让市集对瑞立科密里面限定的有用性产生了严重怀疑。

不仅如斯，瑞立科密在职工职权保障方面也严重欠缺。2020年，瑞立科密职工东说念主数共计2，400东说念主，但其中却有709东说念主未交纳社保，1，122东说念主未交纳住房公积金。笔据《干事法》第七十二条的规章，“用东说念主单元和干事者必须照章投入社会保障，交纳社会保障费”。该条为强制性法律规章，违犯该强制性规章毁灭交纳社保的个东说念主应承或条约无效；笔据《社会保障法》有关规章，用东说念主单元和干事者应当照章投入社会保障，交纳社会保障费。

值得瞩目的是，2021年瑞立科密还实施了分成4100万元，按照执股比例，其中70%落入了实控东说念主家眷手中。

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大额资金实施分成，却不给我方家职工交纳五险一金，这一转为不仅违犯了有关法律功令，更浮现了公司在企业社会攀扯方面的缺失。直到申报上市，概况是为了侧目审核监管压力，瑞立科密职工五险一金交纳比例才获得晋升。

拟上市公司会面对更严格的内控管制条款，若不行有用惩处内控问题，将难以保障投资者的利益。相等是，对于家眷企业而言，一朝实控东说念主家眷具有较强的私立动机，在IPO召募资金上市后就可能会出现哄骗其限定地位无偿或低价占用上市公司资金；或者将召募资金挪作他用，用于家眷其他计算，而不是按照招股阐扬书中应承的用途进行投资和运营的情况。

在这次申报中，瑞立科密募资的实在意图就受到了无为质疑。

瑞立科密最先的募资谋略为16.02亿元，但在最新招股书中缩水至15.22亿元，主要削减了“补充流动资金”名目8000万元。公司宣称此举为“优化资金使用”，却未走漏具体依据，被质主动削减敏锐名目募资金额侧目监管审查。但这却加重了市集质疑：既然不错平直砍掉8000万，在申报初期斥地3.3亿元补流金额是否具备必要性和合感性，公司彼时多募资补流8000万的实在计算究竟为何？只削减部分金额，是否信得过挤干了募资“水分”？

激发市集质疑的还有其中枢募投名目“大湾区智造总部”，该名目募投预算高达8.81亿元，但波及的气压电限定动系统产能哄骗率连年来波动剧烈，2022年产能哄骗率以至接近腰斩仅51.74%，而在2024年也仅75.12%。在现存产能尚未饱和、商用车市集低迷(2024年产销同比下滑)、产物竞争力束缚松开布景下，强行扩产恐导致产能实足风险加重。

对于瑞立科密最终能否顺利过会乃至刊行上市艳照门事件女主角，市鉴将执续关心！